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中利科技:1季度扭亏为盈,电站规模扩张带动持续增长

发布时间:2016-04-29    研究机构:中泰证券

公司2016年1季度收入同比增长52.52%实现扭亏,超预期;预计2016年1-6月实现净利0.30~0.46亿元,超预期:公司公布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入26.10亿元,同比增长52.52%;实现归属母公司净利润0.11亿元,2016年同期亏损0.53亿元。对应EPS为0.02元。此前,公司在年报中预计2016年1季度实现盈利623.95~935.93万元,此次公布业绩超出预期。公司预计2016年1-6月份净利润与上面同期相比扭亏为盈3034万元~4552万元。

电站并网转让致1季度扭亏,2016年力争并网1.5GW:2016年1季度公司盈利0.11亿元,实现扭亏并超预期,主要是因为子公司中利腾辉部分开发建设电站因2015年指标发放较晚,顺延至报告期内并网转让所致。测算1季度并网转让电站规模超210MW,贡献利润超1.3亿元。同时,二季度电站转让并网还将延续,全年业绩将在各季度体现。盈利能力方面,报告期内,公司整体毛利率为19.47%,同比下降1.06个百分点;整体净利率为0.43%,同比上升了3.50个百分点。2016年,公司将谨慎扩展光伏电池与组件业务,大力发展电站业务,力争完成电站开发2GW,并网转让1.5GW。根据公司公告,截至目前,公司已累计为2016年光伏发电项目获得批准文件909.00MW,其中正在开工建设480.00MW。

期间费用率减少5.33个百分点,存货和应收账款周转天数上升:2016年1季度,公司期间费用率减少5.33个百分点至17.82%,其中销售费用为1.28亿元,同比增长11.84%,销售费用率降低1.78个百分点至4.89%;管理费用为2.15亿元,同比增长33.01%,管理费用率下降1.21个百分点至8.25%;而财务费用为1.22亿元,同比增长1.70%,财务费用率下降2.34个百分点至4.67%。公司2016年1季度末资产负债率为72.31%,略微下降。公司2016年1季度经营活动现金流为净流出3.51亿元,2015年1季度为净流入6.27亿元。营收账款增加8.28亿元至78.52亿元,应收账款周转天数增加12天至256天;存货增加1.79亿元至34.66亿元,存货周转天数减少18天至144天。预收款项1.10亿元,同比增长11.28%。

投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.89元、1.12元、1.32元,分别同比增长23.8%、25.3%、18.4%,对应PE分别为17.8倍、14.2倍、12.0倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价20元,对应于2016年22倍PE。

风险提示:政策不达预期;项目资源不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;融资不达预期。

申请时请注明股票名称